Loše vijesti nastavljaju se gomilati. Nakon što se gospodarstvo smanjilo u posljednjem tromjesečju prošle godine, loše prve ankete za 2024. pokazuju da predstoji malo predaha.
Potražnja zajmoprimaca za ulaganjem u strojeve, tvornice i tehnologiju je pala, stvarajući rizik da domaći rast bude dugoročno ometen jer se tvrtke usredotočuju na prolazak kroz trenutnu borbu. A sada raste zabrinutost zbog izloženosti nekih zajmodavaca klimavom američkom korporativnom tržištu nekretnina - Bloomberg
Komentar: Visoke cijene energije uglavnom zbog nedostatka jeftinog plina iz Rusije, ali i zbog nuklearne politike.
"Njemačka je stvarno u problemu", prema Baringsovom upravitelju fonda Brianu Mangwiru. "Sva velika proizvodna gospodarstva usporavaju, ali u Njemačkoj to pogoršavaju viši troškovi energije. Postoje i izazovi u automobilskom sektoru s konkurencijom koja dolazi iz Kine."
Komentar: Beskrajne sankcije protiv Rusije imale su spektakularan povratni učinak iako se taj dio ne izgovara naglas. Troškovi energije su porasli jer njemačka vlada ne želi jeftini plin iz Rusije, već ga je umjesto toga kupila po visokim cijenama od SAD-a, koji su također bili vjerojatni počinitelji dizanja u zrak plinovoda Sjeverni tok 2. Njemačka nije bila zainteresirana za progon tko je to učinio i samo prima udarce dok deindustrijalizacija uzima maha. Putin je na to ukazao u nedavnom intervjuu s Tuckerom i bio je zbunjen time.
"Ekonomski izgledi zemlje i dalje su mračni", piše Weil European Distress Index, navodeći stagnaciju profitabilnosti uz pritiske likvidnosti.
Njemačka se pojavljuje kao tržište s najvećim problemima u Europi, pod utjecajem nekoliko čimbenika kao što su pogoršanje pokazatelja ulaganja, pritisci na likvidnost i stagnirajuća profitabilnost, koji traju od početka godine. Ekonomski izgledi zemlje i dalje su loši, a i njezina vlada i Europska komisija predviđaju smanjenje gospodarstva od 0,4% za 2024. zbog visoke inflacije, visokih cijena energije i usporene međunarodne trgovine. - Europski indeks opasnostiŠtoviše, rastuće kamatne stope u posljednje dvije godine pogoršale su probleme - osobito na tržištu nekretnina. U srijedu su analitičari Morgan Stanleya rekli klijentima da prodaju starije obveznice povezane s Deutsche Pfandbriefbank AG zbog velike izloženosti zajmodavca američkom tržištu komercijalnih nekretnina.
Dionice Pfandbriefbank skliznule su oko 15% ovog mjeseca, dok su druge njemačke financijske institucije imale značajan pad u Bloombergovom indeksu bankovnih obveznica u kojima dominira euro - uključujući AT1 od750 milijuna eura Landesbank Baden-Wuerttemberg i novčanicu od 300 milijuna eura Aareal banke AG u utorak.
"Problemi se šire na druge sektore," izvan nekretnina, građevinarstva i maloprodaje - prema Christianu Ebneru, izvršnom direktoru savjetodavnog tima za financijsko restrukturiranje tvrtke Alvarez & Marsal. "Proizvodnja počinje biti pogođena", nastavio je - dodajući da će automobilska "i dalje biti problematično dijete".
Ministar financija Christian Lindner nije propustio priliku da se složi.
"AfD je lokacijski rizik", rekao je u ponedjeljak. Ovo je stranka koja dovodi u pitanje temeljni konsenzus naše zemlje, a to su europske integracije.
Komentar: Ministar financija pokušava skupiti jeftine bodove optužujući svoje protivnike za krizu. AfD je više stranka koja na prvo mjesto želi staviti njemačke interese umjesto onih EU/SAD-a i Ukrajine.
Mogućnosti u izobilju?
Dok su njemački rukovoditelji zabrinuti, drugi sudionici Davosa osjetili su miris krv u vodi - dok su šaputanja među bankarima i savjetnicima otkrila značajan porast interesa privatnih kapitalnih tvrtki i izravnih zajmodavaca, navodi se u izvješću.
Predvodnik optužbe, prema uvidima iz intervjua Bloomberg televiziji, je Victor Kholsa, osnivač i glavni direktor za investicije u Strategic Value Partners. Kholsa želi osigurati zajmove s visokim kamatama i/ili steći tvrtke sa značajnom zaduženošću ubrizgavanjem prijeko potrebnog kapitala.
Prema Kholsi, postoji "prilika za davanje tih zajmova s visokim kamatama ili kupnja tvrtki koje su prilično bogate tamo gdje ulažete kapital", dodajući da "tu priliku stvarno možemo vidjeti."
Trend je naglašen dolaskom velikih napadača kao što su Ares Management Corp. i Blackstone Inc., koji su otvorili dućan u Frankfurtu s ciljem davanja zajmova njemačkim tvrtkama ili financiranja otkupa privatnim kapitalom. Ovaj priljev stranog kapitala koji pokušava kapitalizirati na domaćim nevoljama signalizira zabrinjavajuću dinamiku, jer subjekti kao što je Techem GmbH postaju mete transakcija usred pozadine zabrinutosti za kvalitetu i preuzimanja zajmodavaca zbog kršenja ugovora o zajmu.
Komentar: Kada financijski lešinari poput Blackstone Inc. stignu s vjerojatnom namjerom da za sitne novce preotmu tvrtke u stresu, znate da stvari ne izgledaju sjajno.
Scenarij koji se odvija nije ograničen samo na tržišta kapitala i duga. Prodavci na kratko također su u igri, s nevjerojatnih 5,7 milijardi eura ulogom protiv njemačkih kompanija. Grupe kao što je Qube Research & Technologies Ltd. klade se protiv nacionalnih moćnika, uključujući Deutsche Bank AG, Volkswagen AG i Vonovia AG, ukazujući na širi skepticizam o otpornosti njemačkog korporativnog sektora usred gospodarskih turbulencija.
Nekretnine su uništene...
Leteći pod teretom pada cijena stambenih nekretnina i spektra značajnog pada vrijednosti uredskih prostora, nevolje sektora nekretnina samo su pogoršane rastućim kamatnim stopama - s posljedicama koje bi mogle ubrzati ozbiljne otpise za oba zajmoprimca i zajmodavca. Subjekti kao što su Adler Group SA i Signa Renea Benka posebno se ljuljaju na rubu financijskih ponora - neizvjesnoj situaciji koju usložnjava bankarski sektor koji se, unatoč prošloj otpornosti, suočava s prijetećom zabrinutošću zbog izloženosti komercijalnim nekretninama i ekonomske stagnacije.
Bundesbank je u studenom upozorila da je početkom 2023. "sadašnja vrijednost bankovne knjige" bila negativna za 15 štedionica i 37 kreditnih zadruga," dodajući da se one čine posebno osjetljivima na povećanje kamatnih stopa. Od tada, stope ECB-a porasli su za 2 postotna boda.Upozorenja Bundesbanke o ranjivosti štedionica i kreditnih zadruga na povećanje kamatnih stopa naglašavaju krhkost financijskog ekosustava. Potencijal za neplaćanje kredita i umanjenje vrijednosti je velik, pri čemu je značajan dio zajmova za komercijalne nekretnine u opasnosti. Nespremnost investitora s fiksnim prihodom da se uključe u zajmodavce koji su izloženi ovim rizicima naglašava rastuću krizu povjerenja, čak i dok se tvrtke i stanodavci drže nade u odgodu kamata pod mantrom "Preživi do 2025."
Jedna trećina zajmova za komercijalne nekretnine u Njemačkoj suočava se s višim troškovima posudbe tijekom tri godine, što bi moglo uzrokovati nagli porast neispunjenja kredita i umanjenja vrijednosti, rekao je nadzorni odbor.
Ulagači u nekretnine s fiksnim prihodom sve su nevoljniji povećati izloženost zajmodavcima koji su izloženi poslovnom kapitalu, kao što se vidi u izdavanju pokrivenih obveznica, najsigurnije vrste duga koju banke mogu prodati. Aareal Bank AG morala se osloniti na svoje vodeće menadžere, koji su stavili 125 milijuna eura u knjigu naloga, kako bi dobili četverogodišnja ponuda u iznosu od 500 milijuna eura u siječnju. Aareal je odbio komentirati. - Bloomberg
Nulta Tačka/ZeroHedge
Komentar: Pogledajte također: