slika
Ne bojte se. Neću vas podvrgnuti detaljnoj analizi ekonomskih i političkih posljedica nedavno uvedenih carina Donalda Trumpa. Iako imam doktorat za sveobuhvatno polje međunarodne ekonomije, nisam financijer niti trgovac obveznicama. I ne pokušavam izmisliti ispriku za Trumpovu provedbu ove politike. Jednostavno želim da razmislite o drugom objašnjenju za Trumpovu tarifnu politiku, koja nema nikakve veze sa stvarnim uvozom i izvozom roba i usluga, a ima sve veze s preoblikovanjem bilance SAD-a, osobito s obzirom na kratkoročni dug.

Prema najnovijim dostupnim podacima, kratkoročni vanjski dug američke vlade iznosio je približno 8,66 trilijuna dolara u rujnu 2024.. Ova brojka predstavlja obveze koje dospijevaju u roku od jedne godine i uključuje dug opće države, središnje banke, korporacija za primanje depozita i drugih sektora.

Trenutna kamatna stopa na američki kratkoročni dug varira ovisno o dospijeću trezorskih zapisa:
  • 1-mjesečni trezorski zapis: 4,30% od 4. travnja 2025..
  • Tromjesečni trezorski zapis: 4,28% od 4. travnja 2025..
  • 6-mjesečni trezorski zapis: 4,16% od 4. travnja 2025..
  • 1-godišnji trezorski zapis: 3,89% od 4. travnja 2025.
Ove stope odražavaju prinose na utržive obveze s dospijećem od jedne godine ili manje. Savezna kratkoročna stopa za travanj 2025. nešto je niža i iznosi 4,16% godišnje, temeljeno na izračunima Porezne uprave. Jednostavno rečeno, to je puno novca u kamatama koje SAD plaća za servisiranje duga.

Danas, 4. travnja 2025., prinosi na dugoročne državne obveznice SAD-a doživjeli su značajan pad kao rezultat carina:
  • Prinos 10-godišnjih obveznica: Pao je ispod 4%, zaključivši na 3,97%, označavajući najnižu razinu od listopada 2024.
  • Ovaj pad potaknut je pojačanim strahovima od recesije nakon najave predsjednika Donalda Trumpa o agresivnim carinama na uvoz, što je navelo ulagače da potraže sigurnost u državnim obveznicama.
  • Pad odražava zabrinutost zbog mogućih globalnih gospodarskih padova i povećane potražnje za sigurnom imovinom poput američkih državnih obveznica.
Drugim riječima, Vlada SAD-a je danas dobila više novca za obveznicu nego jučer, a obaveza Vlade SAD-a da plaća kamate je smanjena. Danas sam ručao s dobrim prijateljem, koji ima pristup Trumpovim financijskim dužnosnicima, i on je rekao da je to prava svrha carina — tj. restrukturiranje američke bilance, smanjenje deficita i smanjenje iznosa kratkoročnog duga koji duguje američka vlada.

Rečeno mi je da ako prosječni građanin SAD-a shvati koliko je američki financijski sustav krhak, posebno zbog tereta kratkoročnog duga, da bi to moglo izazvati paniku, nakon koje bi uslijedio ekonomski krah. Trump se ponaša kao mađioničar - tj. traži od ljudi da se usredotoče na potencijalne trgovinske koristi i povećanje broja radnih mjesta, dok se bavi financijskim poslovima.

James Surowiecki objavio je na X i odličan sažetak koji razotkriva tarifne stope kao lažne:
slika
Dok se tarifna šema napada - po mom mišljenju ispravno - kao pogrešna trgovinska politika, počeo sam vjerovati da to nije Trumpov pravi cilj.

Dopustite mi da upotrijebim grubi, previše pojednostavljeni primjer kako bih objasnio što mislim da Trump pokušava učiniti. Zamislite da kupujete kuću i imate 10-godišnji zajam od 500.000 dolara uz kamatu od 4,5%. Po ovoj stopi vaša mjesečna uplata iznosi 1.875 USD. Sada, što se događa ako ta stopa padne na 2,5%? Vaša bi nova uplata iznosila 1.041,67 USD. Dobili biste gotovo 10.000 dolara u džepu do kraja godine (pod pretpostavkom da niste potrošili ušteđevinu). Drugim riječima, Trump koristi carine u pokušaju refinanciranja američkog duga po nižoj stopi. Ostaje za vidjeti hoće li ovo uspjeti.

Što se događa ako plaćate kamate od 4,5% na 8 trilijuna dolara u jednoj godini? Platit ćete 360 ​​milijardi dolara kamata. Spustimo stopu na 2,5% na godinu dana. Sada plaćate 200 milijardi dolara kamata. Kvragu, s takvom uštedom Trump može kupiti flotu novih nosača zrakoplova (šalim se). To je ono što Trump pokušava postići. [Napomena, ako sam zeznuo matematiku, oslonit ću se na vas financijske genije da me ispravite.]

Refinanciranje teških dugova nešto je što je Trump napravio više puta u svojoj poslovnoj karijeri i pritom uspio postati milijarder. Kakve god primjedbe imali o drugim Trumpovim politikama, posebno o Ukrajini i izraelsko-palestinskom ratu, nemojte pogriješiti pretpostavkom da je on glup i da ne zna što radi. Ipak, to je kockanje. Morat ćemo pričekati nekoliko mjeseci da vidimo je li ovo bila očajnička Zdravomarija propusnica ili lukav, iako riskantan, financijski dogovor.

Ova se tema nije pojavila u mojim današnjim razgovorima s Nimom i sa sucem Napolitanom i Rayem. Usredotočili smo se na Jemen, Iran i Ukrajinu: