digital euro
© Ivan Marc/Shutterstock.com
Zastupnici Europske unije u Strasbourgu sada su se dogovorili o svom stavu u vezi s digitalnim eurom, odobrivši ga glasovanjem 8. srpnja 2026. S ovim stavom Europski parlament može započeti razgovore s nacionalnim vladama o detaljima dizajna i funkcioniranja digitalnog eura.

Europska središnja banka (ESB) tvrdi da je digitalni euro potreban za očuvanje prednosti gotovine u digitalnom dobu i zaštitu monetarnog suvereniteta Europe, a istovremeno nudi brzo, sigurno i široko prihvaćeno javno sredstvo plaćanja. Međutim, to nije neutralna ili isključivo tehnološka nadogradnja europske platne infrastrukture. To je politički i tehnološki projekt koji bi mogao ugraditi nadzor, monetarnu kontrolu i fiskalnu dominaciju u samu strukturu valute.


Zastupnici EU-a sada raspravljaju o uredbi koja će definirati pravni status, okvir privatnosti i ograničenja držanja digitalnog eura, a ESB otvoreno lobira za snažno zakonodavstvo koje bi podržalo ono što naziva kolektivnim korakom naprijed za Europu. To znači da će se o najznačajnijim značajkama, uključujući programabilnost, ograničenja, pristup podacima i ulogu komercijalnih banaka, odlučivati ​​u Bruxellesu i Strasbourgu, a ne na temelju tržišta ili potražnje građana.

ESB prodaje digitalni euro na temelju četiri glavna obećanja: učinkovitija plaćanja, veći monetarni suverenitet, financijska uključenost i veća privatnost od trenutnih privatnih elektroničkih sustava plaćanja. Nijedna od tih tvrdnji nije uvjerljiva se nakon što ih pogledate, čak ni nakratko.


Idemo redom

Učinkovitost i univerzalno prihvaćanje. Europa već ima trenutna plaćanja, višestruke kartične šeme i gustu mrežu privatnih pružatelja usluga koji omogućuju brze, jeftine elektroničke transakcije diljem eurozone i međunarodno. Nema dokaza da dodavanje centraliziranog, programabilnog središnjeg bankovnog računa za svakog građanina rješava problem koji postojeća infrastruktura ne može riješiti otvorenom konkurencijom, decentraliziranim neovisnim opcijama i inovacijama.

Monetarni suverenitet i autonomija. ESB tvrdi da je digitalni euro ključan za održavanje autonomije monetarnog sustava i smanjenje ovisnosti o neeuropskim pružateljima usluga. To nema puno smisla u vrijeme kada je uloga eura kao druge svjetske rezervne valute široko prihvaćena, potražnja za eurskom imovinom je jaka i već postoje razni privatni i neovisni projekti koji uspješno konkuriraju neeuropskim pružateljima usluga. Uloga valute kao rezervne imovine i uspjeh domaćih platnih sustava u odnosu na međunarodne alternative postižu se ne nametanjem, već povjerenjem i potražnjom građana i poduzeća.

Ako bi Europska središnja banka zaista željela sačuvati kupovnu moć i kredibilitet eura, ne bi joj bile potrebne zakonske privilegije ili obvezni digitalni oblik da bi ostala globalno relevantna. Pribjegavanje digitalnoj valuti središnje banke (CBDC) priznanje je slabosti, a ne snage.

Financijska uključenost. Maloprodajne CBDC-ove predstavljaju kao besplatne, osnovne alate za one koji nemaju pristup bankarskim uslugama. Međutim, u Europi je financijska isključenost više potaknuta regulacijom, oporezivanjem i ekonomskom stagnacijom nego nedostatkom digitalnih opcija plaćanja. Nametanje centraliziranog novčanika povezanog s identitetom ne čini ništa u rješavanju tih strukturnih prepreka. Štoviše, financijska uključenost ne zahtijeva digitalni ID i centralizirani račun središnje banke; zahtijeva veću konkurenciju i decentralizirane privatne opcije.

Privatnija nego komercijalna rješenja. ESB obećava visoku razinu privatnosti, s navodno anonimnim podacima unatoč obaveznom digitalnom ID-u i izvanmrežnim plaćanjima koja bi trebala biti blizu gotovine. Međutim, arhitektura programabilnog, centralno kontroliranog CBDC-a, kojim upravlja središnja banka koja otvoreno uključuje političke ciljeve u svoj skup alata za politiku, znači da je svaka transakcija, po svojoj prirodi, potencijalno podložna nadzoru, pa čak i sankcijama.

Kad bi glavni ciljevi bili učinkovitost, konkurencija i tehnološki napredak, regulatori bi ojačali neovisna, decentralizirana rješenja, neovisne pružatelje usluga plaćanja i otvorene standarde, umjesto da koncentriraju cijeli mehanizam monetarne transmisije unutar jedne javne institucije.

Ako ESB vjeruje da bi svi Europljani trebali moći odabrati digitalni euro, samo ga treba široko izdavati i pustiti građane da odluče, umjesto da ih se prisiljava.

Monetarni suverenitet ne postiže se prisilom, već slobodom i rastućom potražnjom. Euro nije u opasnosti da izgubi status rezervne valute osim ako cilj nije uništiti kupovnu moć novca i prisiliti ljude da ga koriste bez obzira na sve.

Izgovor koji koriste ESB i branitelji digitalnog eura, ukazujući na "propuštenu priliku" milijardi eura uloženih u Sjedinjene Države umjesto u Europsku uniju, nema smisla. Europski investitori odlučuju se ulagati globalno, a ako sva sredstva ne ostanu u Europskoj uniji, to je posljedica stagnacije, prekomjerne regulacije i nedostatka prilika. Nadalje, ESB ne može očekivati ​​da će održati svjetsku rezervnu valutu ako je većina novca koji izdaje namijenjena samo za domaću upotrebu. To samo po sebi potkopava status rezervne valute.


Rizik korištenja monetarne politike za još veće napuhavanje državne potrošnje nego danas postaje središnji. Monetarna politika neće ograničiti višak vlade; omogućit će ga čak i više nego sada, a štediše i razboriti investitori bit će glavni gubitnici.

Digitalna valuta središnje banke nije samo elektronički novac. Glavna razlika između današnjeg elektroničkog novca i digitalnog eura središnje banke nije digitalizacija, već kontrola.

U sadašnjem sustavu, depoziti se nalaze u komercijalnim bankama, koje djeluju kao posrednici, apsorbiraju rizik i održavaju određeni stupanj odvojenosti između monetarnih vlasti i pojedinačnih transakcija, čak i unutar regulatornih i zakonskih ograničenja. S maloprodajnim CBDC-om, vaš glavni račun će zapravo biti u središnjoj banci. To otvara tri opasna kanala moći.

Središnje banke će dobiti izravan pristup u stvarnom vremenu gotovo svim transakcijama, uklanjajući preostalu financijsku privatnost koju gotovina i bankovno posredovanje još uvijek pružaju. Kada se svako plaćanje registrira u središnjem sustavu, vlasti mogu pratiti obrasce, označavati neželjeno ponašanje i graditi profile daleko izvan legitimnih potreba provedbe zakona.

Programabilnost je ključno pitanje u arhitekturi. CBDC-ovi mogu se dizajnirati kao programabilni novac, što omogućuje vlastima povećanje ili smanjenje stanja, ograničavanje gdje i na koja se sredstva mogu trošiti te nametanje rokova isteka ili kazni za ponašanje koje se smatra štetnim, od "prekomjerne" potrošnje goriva do politički nepopularne potrošnje.

Ovo nije nagađanje. Sam ESB naglašava programabilnost kao način fluidnijeg prijenosa monetarne politike, što znači brže stvaranje inflacije i brže uklanjanje likvidnosti kada središnji planeri odluče da su možda previše stimulirali gospodarstvo. Ukidanjem zaštitnih mehanizma komercijalnih banaka i potražnje za kreditima, središnje banke mogu izravno ubrizgati likvidnost u račune stanovništva, potpuno spajajući monetarnu i fiskalnu politiku. To uklanja ograničenja koja bankarsko kreditiranje i tržišna disciplina nameću državnim deficitima, pretvarajući valutu u alat brzog i uglavnom nekontroliranog financiranja proračuna.

U takvom okviru, digitalni euro ne jača valutu; pokušava je nametnuti. Zato ESB inzistira na tome da vlasti moraju provoditi njegovu upotrebu putem propisa, poreznih obveza i pravila o zakonskom sredstvu plaćanja.

Europske poslovne banke s pravom su uznemirene izgledima digitalnog euro računa bez rizika kod ESB-a koji bi konkurirao depozitima, što bi banke zapravo pretvorilo u još ovisnije podružnice središnje banke.

Zakonodavci i nadzornici već raspravljaju o pojedinačnim ograničenjima držanja od oko 3.000 eura po osobi kako bi se ograničio odljev iz bankovnih bilanci, ali ovaj broj je politički, a ne ekonomski i može se revidirati po volji. Čak i uz ograničenja, prisutnost alternative depozitima koju nameće središnja banka oslabit će stabilnost financiranja, povećati troškove financiranja i gurnuti banke dalje u marginalnu ulogu u stvaranju kredita.

To ima značajne posljedice.

Najjasnije je istiskivanje privatnog kreditiranja. Kako depoziti teku u središnju banku, a regulacija favorizira ovaj oblik državnog novca, sposobnost banaka da kreditiraju obitelji i poduzeća opada, dok najsigurnija i najjeftinija opcija ostaje financiranje vlada. To ubrzava već jasnu pristranost prema širenju javnog sektora na štetu produktivnog privatnog gospodarstva.

Danas se inflacijske epizode barem filtriraju kroz apetit banaka za rizikom i potražnju za kreditima.
Digitalni euro omogućuje središnjoj banci izravno povećanje ili smanjenje ponude novca u novčanicima kućanstava i tvrtki, uklanjajući bitna ograničenja i pretvarajući valutu u čisti instrument političkih prioriteta, klimatskih programa, industrijske politike ili socijalnog inženjeringa.
Uz to, sama programska arhitektura stvara izopačen poticaj koji kažnjava razboritu štednju na depozitima i konzervativna ulaganja.

Potpuno nerazumijevanje novca oštetilo je cijeli mehanizam. Štednju na depozitima tretira kao "neiskorišteni novac" dok su u stvarnosti svi depoziti uloženi, a strana ulaganja euro fondova vidi kao negativna, umjesto da prepozna da je globalno, otvoreno i slobodno korištenje valute upravo ono što podupire njezin rezervni status.

Formalni zakoni o neovisnosti i privatnosti slabe su zaštitne mjere kada se institucija već više puta poklonila političkom pritisku da financira države u ekspanziji i tolerira upornu inflaciju. CBDC pojačava ovaj problem dodavanjem rizika društvene kontrole monetarnoj manipulaciji na makro razini.

Rezultat je valuta koja je lakša za korištenje, teže ju je izbjeći i ranjivija je na diskrecijsku političku kontrolu.

Kad bi europski kreatori politike istinski željeli jači i pouzdaniji euro, njihov bi projekt bio potpuno drugačiji.
Promicali bi decentralizirane i konkurentne platne sustave, omogućujući neovisnim pružateljima usluga, bankama i fintech tvrtkama inovacije bez podređivanja centraliziranom, politički dizajniranom CBDC-u. Usredotočili bi se na vraćanje funkcije eura kao sredstva pohrane vrijednosti okončanjem monetizacije trajnih fiskalnih deficita, umjesto ugrađivanja tih deficita u programabilnu valutu. Također bi zaštitili gotovinu i privatni elektronički novac kao bitne alate financijske privatnosti i individualne slobode, a ne kao nezgodne relikvije koje treba eliminirati.
Najavljeni ugovori s velikim tehnološkim tvrtkama i agresivna zakonodavna agenda sugeriraju da je pravi cilj izgradnja infrastrukture za buduću društvenu kontrolu, politički inženjering i izravnu fiskalnu monetizaciju.

Nadzor prikriven kao novac.
Autor Daniel Lacalle: Doktor ekonomije i upravitelj fondova. Autor bestselera "Život na financijskim tržištima" i "Energetski svijet je ravan", kao i "Bijeg iz zamke središnje banke". Daniel Lacalle (Madrid, 1967.). Doktor ekonomije i upravitelj fondova. Čest suradnik s CNBC-om, Bloombergom, CNN-om, Hedgeyeom, Epoch Timesom, Mises Institutom, BBN Timesom, Wall Street Journalom , El Españolom, A3 Media i 13TV-om. Posjeduje CIIA (certificirani međunarodni investicijski analitičar) i magisterij iz ekonomskih istraživanja i IESE-a.